基于長周期來看，給予經(jīng)濟發(fā)展一個溫和通脹，那么資產(chǎn)諸如房地產(chǎn)、股票等都將由于其抗通脹特性而得到青睞，從而進一步推升鋼材價格。而要素成本的不斷提高使得未來鋼材價值中樞將得到剛性支撐。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖引來商品牛市
通過對過去40年來美國GDP環(huán)比增速和CRB指數(shù)的階段底部的比較可以發(fā)現(xiàn)，在6次美國經(jīng)濟衰退、GDP環(huán)比負值達到最大階段中，有3次GDP先于CRB指數(shù)見底，1次GDP與商品市場同時探底，2次CRB指數(shù)較GDP提前觸底反彈。兩次商品市場的領(lǐng)先反應(yīng)分別出現(xiàn)在1973－1975年的第一次石油危機和1980－1982年的第二次石油危機。也就是說，正是由于以石油為代表的商品價格大幅上漲引發(fā)了兩次經(jīng)濟危機，因此商品市場表現(xiàn)提前于經(jīng)濟基本面的變化。
1973年10月，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，石油售價從每桶2.48美元上漲至11.65美元。第一次石油危機的發(fā)生使商品市場結(jié)束了窄幅震蕩格局（CRB指數(shù)長年位于95－115之間）。在危機初期，商品與經(jīng)濟增長呈明顯反向關(guān)系，以石油為主的商品價格的攀升導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本急劇增加，投資意愿降低使經(jīng)濟增速持續(xù)放緩；到了1974年9月，即危機中后期，商品表現(xiàn)與經(jīng)濟增長卻呈現(xiàn)出一定正相關(guān)關(guān)系，商品市場伴隨著經(jīng)濟萎縮而回落；同時，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇而逐漸走出低谷。從工業(yè)產(chǎn)值這一經(jīng)濟增長的同步指標(biāo)來看，其領(lǐng)先商品3個月見底。
相似的，本輪次貸危機爆發(fā)以前，在石油價格帶動下，商品市場迭創(chuàng)新高，而經(jīng)濟增速卻表現(xiàn)出上漲乏力。2008年7月，商品市場泡沫破滅，回歸疲弱的經(jīng)濟基本面，GDP環(huán)比增速于9月觸底，而后降幅逐月收窄，在經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象的推動下，商品市場在09年2月跌至階段低點，3月開始展開修復(fù)性的反彈。目前看來，經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚有待進一步牢固，商品市場將在“試錯”中不斷前行。
城市化進程中建材漲幅顯著
通過對亞洲四小龍經(jīng)濟發(fā)展模式和美國經(jīng)濟歷程的簡單演繹，可以概述出金屬在未來經(jīng)濟發(fā)展中可能扮演的角色以及未來價格可能的趨向問題。從圖中可以發(fā)現(xiàn)，鋼材價格波動較為劇烈，但波幅的增減方向與GDP增速變化方向大體一致；同時，鋼材價格與房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)、CPI走勢十分吻合，房地產(chǎn)景氣指數(shù)、上證指數(shù)在頂部具有一定拐點優(yōu)勢，而在底部時，鋼材價格又對CPI、上證指數(shù)具有先導(dǎo)作用，并可以成為地產(chǎn)觸底的檢驗性指標(biāo)。
這些比較帶來的啟發(fā)是，若想分析鋼材的價格走勢，勢必要對CPI、GDP、房地產(chǎn)景氣指數(shù)以及股價指數(shù)進行統(tǒng)籌分析，從而反推鋼材價格走勢。而歷史總是驚人的相似，我國目前高速的經(jīng)濟發(fā)展模式與30年前亞洲四小龍如出一轍，而其經(jīng)歷的城市化過程也是每個農(nóng)業(yè)國家邁入工業(yè)國家所必需的階段。從美國經(jīng)驗看，從1891年到1929年，在該國工業(yè)化成熟階段（1894年美國工業(yè)產(chǎn)量超過英國居世界第一），農(nóng)產(chǎn)品、燃料和建材是漲幅較高的幾類商品。美國歷史表明，在工業(yè)化時期，伴隨著重工業(yè)化進程以及城市化帶來的房地產(chǎn)需求，燃料、建材等商品價格漲幅顯著超越商品價格總體漲幅。
要素成本提升帶來上漲需求
從中鋼協(xié)相關(guān)發(fā)展報告可以發(fā)現(xiàn)，在中外單位要素平均成本對比中，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)在原料、人工、資金使用方面都具有相對優(yōu)勢，在能源方面存在較大差距。這一結(jié)果與國內(nèi)外原材料、能源結(jié)構(gòu)不同有關(guān)：原材料方面，國外企業(yè)原材料采用廢鋼的比例比較大，而廢鋼成本相對較高，使國外原材料成本較高，而單就礦石而言，由于全球市場一體化進程的加快，我國鋼鐵企業(yè)對進口礦石的依賴度已超過50%，雖然我國自產(chǎn)精礦粉成本較低，尤其是有自由礦山的企業(yè)成本更低，但總體而言已沒有什么優(yōu)勢，且成本有越來越高的趨勢；能源方面，我國能源以煤炭為主，國外以油氣為主，煤炭單位消耗和效能都遠不及油氣的經(jīng)濟和高效。所以，我國能源成本存在劣勢。同時，鋼鐵企業(yè)自由資金較為充實，且多為地方骨干企業(yè)，在資金成本方面有一定優(yōu)勢；隨著我國小康社會的發(fā)展，職工工資不斷提高，我國“人口紅利”未來將逐漸喪失，勞動力成本與國外的優(yōu)勢將逐步縮小。因此，在可預(yù)計的未來，我國鋼鐵企業(yè)成本將是一個逐步抬高的過程。
“世界經(jīng)濟看原油，中國經(jīng)濟看鋼材。”近期鋼材期貨和股票的聯(lián)袂飛漲是中國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的根本體現(xiàn)。隨著以中美為代表的全球經(jīng)濟企穩(wěn)復(fù)蘇，包括鋼材品種在內(nèi)的商品市場將迎來供需關(guān)系帶動型的實質(zhì)性上漲階段。
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