江蘇厚壁合金管價格反彈有限,盈利波動收斂網(wǎng)址：www.txxdkpfp.net無錫有限公司：聯(lián)系人：王德山、王少東：電話：、88264616、手機：、

3季度鋼價階段性反彈,幅度明顯收窄
    7、8月國內(nèi)鋼價階段性觸底并持續(xù)上漲,不過終端需求恢復(fù)低于預(yù)期使得傳統(tǒng)旺季9月的鋼價表現(xiàn)低迷。綜合來看,Mysteel指數(shù)3季度均值環(huán)比小幅下跌0.39%,盡管2季度持續(xù)下跌的國內(nèi)鋼價在3季度實現(xiàn)階段性的企穩(wěn)反彈,但幅度明顯收窄:1、分品種來看,3季度冷軋與中厚板品種表現(xiàn)相對較差,或許與上半年跌幅較小且自身調(diào)整使其供給壓力階段性較大有關(guān);2、分地區(qū)來看,2、3季度庫存去化程度較差的西南、中南地區(qū)鋼價3季度的反彈幅度較弱。
    在鋼價反彈的帶動下,原材料價格同樣企穩(wěn):1、國內(nèi)礦石3季度均價環(huán)比小幅上漲0.23%,其中歷來波動較大的進口礦均價上漲2.40%,國產(chǎn)礦則下跌0.63%。2、受制于行業(yè)較大供給壓力,焦炭價格相對弱勢,直至8月中旬才開始反彈,最終3季度均值環(huán)比下跌9.11%。
    3季度行業(yè)盈利恢復(fù)但缺乏彈性,波動同樣收斂
    基本面階段性觸底使得3季度行業(yè)盈利有所改善:一方面來自于鋼價的企穩(wěn)反彈;另一方面,盡管礦石反彈幅度較大但受益庫存周轉(zhuǎn)依然帶來部分存貨利潤,同時,焦炭價格相對弱勢的表現(xiàn)有利于成本壓力的緩解。不過無論是我們估算的毛利水平還是統(tǒng)計局的行業(yè)數(shù)據(jù),3季度行業(yè)盈利絕對水平和環(huán)比改善力度十分有限,這與鋼價反彈幅度也相匹配。同時,我們發(fā)現(xiàn)今年以來行業(yè)毛利率下滑較快但利潤率相對平穩(wěn),在行業(yè)整體低迷時,鋼企普遍通過優(yōu)化內(nèi)部管理降低費用維持本已微薄的利潤。總體來看,不僅是鋼價,行業(yè)盈利水平也呈現(xiàn)低位波動收窄的特征。另外,受益于能源產(chǎn)業(yè)高景氣的鋼管龍頭公司仍是3季度的亮點,其中玉龍股份募投項目投產(chǎn)、大訂單交付使其3季度業(yè)績值得期待。
    4季度繼續(xù)弱勢調(diào)整,等待預(yù)期改善
    由于缺乏內(nèi)生性動力,需求階段性反彈卻難以持續(xù)復(fù)蘇,指望鋼價在依然處于旺季的10月出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的可能性不大。進入終端需求無法證偽的淡季之后,歷史經(jīng)驗表明,如果市場預(yù)期改善4季度末往往容易迎來鋼價上漲。有利市場預(yù)期改善的條件有:1、經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)復(fù)蘇;2、政府刺激的強烈預(yù)期;3、庫存階段性出清。只是從目前的情況來看,上述條件成熟的跡象尚不明顯。因此,我們預(yù)計4季度鋼價繼續(xù)弱勢調(diào)整的概率較大,只有耐心等待短期產(chǎn)量調(diào)整與庫存自然出清使得基本面階段性觸底,隨之而來的預(yù)期改善才有望觸發(fā)鋼價重新上漲。